Ferme Les Yeux Sur Le Marché Boursier De Base.

Les données économiques et financières ont été publiées le 15 avril 2016.En mars, les données économiques globales dépassaient largement les prévisions du marché: 6,7% du PIB trimestriel par rapport à 6,7% du PIB et 6,7% du marché prévu, 6,7% de la valeur du marché, 6,7% de la valeur du marché, 6,7% de la valeur du marché, 5,9% de la valeur du marché anticipé et 5,4% de la valeur maximale depuis 13 mois.Le chiffre le plus élevé depuis 11 mois; en mars, le total des ventes au détail de biens de consommation sociale était de 10,3%, 10,2% pendant la période pré - marché et 10,2% avant.

En mars, M2 avait un ratio de 13,4%; le marché prévoyait 13,5%; le marché comptait 13,3%; l 'intégration sociale était de 2 340 milliards et le marché de 1 400 milliards d' euros, soit 8 000 milliards d 'avance; et les prêts supplémentaires de 1 370 milliards d' euros, et le marché de 1 100 milliards d 'euros, soit 7 000 milliards d' avance.

En ce qui concerne les données économiques et financières de mars, nous commençons par les observations suivantes:

Tout d 'abord, le réchauffement de l' économie chinoise est un réchauffement de base induit par le retour périodique.La logique principale est la suivante:

Politique budgétaire et développement des infrastructures.Après le passage de la politique budgétaire et monétaire à la lutte contre l 'interchangeabilité, la politique budgétaire s' est intensifiée, comme en témoignent l' augmentation des dépenses budgétaires nettement plus rapide que celle des recettes fiscales depuis la fin de 2015 et la reprise rapide des investissements d 'équipement.

Investissement immobilier se réchauffe.Dans notre rapport précédent, nous avons souligné que les stocks de biens immobiliers chinois, bien qu 'ils soient élevés, sont loin d' être aussi élevés que les estimations du marché et que le cycle de dépollution est de 3 à 4 ans au lieu de 10 ans.Depuis le deuxième semestre de 2015, les ventes immobilières et les prix de l 'immobilier ont continué de se réchauffer et le cycle de désintégration s' est raccourci.Notre jugement est corroboré par le fait que les investissements immobiliers ont augmenté de 6,2% en janvier - mars, soit bien plus de 1% en 2015.

Le cycle dollar des États - Unis est au sommet et la plupart des cycles de produits de base reviennent.Nous avons clairement exprimé ce point de vue dès décembre 2015, à savoir que le retour de la plupart des cycles de produits de base entraînerait un retour à l 'anneau de la PPI et une convergence équivalente, tandis que la reprise de la PPI augmenterait directement les bénéfices des entreprises industrielles tout en réduisant les taux d' intérêt réels.En outre, le réchauffement de grandes quantités de produits de base modifie les attentes du marché, favorise la production industrielle et l 'investissement et crée une demande de reconstitution des stocks.

Le réchauffement induit par le "crédit ouvert" plutôt que par la "monnaie large".Nous avons toujours insisté sur le fait que la déréglementation monétaire ou la « déshydratation » ne signifiaient pas grand chose pour le réchauffement de l 'économie, et qu' il ne pouvait y avoir de véritable utilité que la « déréglementation budgétaire » et la « déréglementation du crédit ».Une déréglementation monétaire excessive ne stimule pas la demande finale et ne peut qu 'entraîner une bulle des prix des actifs.Bien entendu, une modeste libéralisation monétaire est le fondement d 'une « fiscalité libérale » et d' « un crédit libéral », sans quoi le coût du financement public et du financement des entreprises serait trop élevé et les « finances libérales » et les « crédits libéraux » ne seraient pas réalisables.Depuis janvier 2016, l 'expansion du crédit s' est considérablement accélérée et a été un important soutien au récent réchauffement économique.

Deuxièmement, le réchauffement économique actuel a des similitudes et des différences par rapport aux années 2009 et 2012.Similitudes: il s' agit également de politiques budgétaires actives, d 'investissements d' équipement et de réchauffement de l 'économie induit par l' investissement immobilier.La différence est que le réchauffement actuel de l 'économie est naturellement plus rapide et se maintient bien plus longtemps qu' en 2009 et 2012, avec la fin réelle du cycle suivant.Plus précisément:

Le réchauffement de l 'économie est plus proche du réchauffement de l' économie après la sortie des marchés, mais il est bien inférieur à celui de 2009 et 2012, malgré les mesures de relance de la demande prises par le Gouvernement.Par exemple, les investissements d 'équipement ont progressé de 50% en 2009 et de 5% à 25% en 2012, alors qu' ils n 'étaient que de 15% à 20% cette fois - ci.L 'investissement immobilier est également le résultat d' une reprise après le plus bas niveau historique (l 'augmentation des investissements immobiliers a été plus faible en 2015 qu' en 2008), et encore plus de l 'effondrement naturel du marché.

Nous estimons que le réchauffement de l 'économie étant une plus grande liquidité sur le marché, il devrait durer beaucoup plus longtemps qu' en 2009 et 2012, et c 'est pourquoi l' économie chinoise peut être de type L.La préoccupation du marché face à ce réchauffement tient à sa durabilité et à ce qu 'il ne s' attend pas à ce que l' économie se redresse au cours des deux ou trois trimestres, mais nous pensons que ce réchauffement va bien au - delà des attentes du marché.

Nous pensons que le ralentissement de la conjoncture économique depuis 2011 est terminé et que l 'avenir sera la deuxième moitié de l, et que l' économie chinoise connaîtra une croissance forte à moyen et à long terme.Nous pensons que le plan « treize » tient compte de l 'importance de la nouvelle urbanisation, qui se poursuivra au moins jusqu' en 2020.Bien que l 'augmentation des investissements immobiliers, due à l' importance des stocks, ne puisse pas revenir à la hausse de plus de 20% enregistrée au cours des dernières années, on s' attend à ce qu 'elle atteigne 5 à 10%.En outre, la croissance soutenue des investissements d 'équipement, conjuguée à la nouvelle urbanisation, se poursuivra et la nouvelle économie continuera d' apporter des contributions supplémentaires.L 'économie chinoise future est un secteur de la deuxième moitié de la catégorie L.

Le marché a l 'opinion que le réchauffement de l' économie est un « Retour à l 'ancienne route », ce que nous considérons comme un pseudo - proposition.La Chine reste un pays en développement et un pays en voie d 'urbanisation, de sorte que l' infrastructure et l 'immobilier resteront des éléments importants de l' économie chinoise et que la restructuration de l 'économie ne sera pas possible du jour au lendemain.Dans le même temps, il convient de noter que la part de l 'investissement a diminué, que la part de la consommation a augmenté, que la part de l' infrastructure et de l 'immobilier a diminué, que la part de la « nouvelle économie » et des services a augmenté, que la restructuration économique n' a pas stagné et se poursuivra à long terme.Ceux qui pensent que la Chine devrait renoncer à l 'infrastructure, à l' immobilier, à la consommation et à la nouvelle économie sont des idéalistes hors de la réalité chinoise, qui conduiront inévitablement à l 'effondrement total de l' économie chinoise et au chômage massif.

Troisièmement, le cycle de déréglementation monétaire s' achève dans une large mesure, l 'énergie budgétaire continuera et les réformes structurelles seront au Centre des efforts.

Nous estimons que le cycle de déréglementation monétaire depuis 2014 est pratiquement terminé.La déréglementation monétaire a d 'abord pour but de compenser la baisse de l' inflation, puis de faire face au ralentissement de l 'économie.Alors que le CPI est passé de 1,5% en 2015 à 2,5% en 2016, la croissance économique a été marquée par un réchauffement global et les raisons de la déréglementation monétaire ne sont plus valables.Même s' il y a eu des baisses à l 'avenir, il n' y a eu que des déficits dans les monnaies de base, qui n 'ont rien à voir avec la déréglementation monétaire.En fait, il y a longtemps que la monnaie s' est détendue, il y a six mois qu 'en octobre 2015, le dernier repos a été abaissé, mais le marché a toujours eu de la chance et il est temps de se réveiller.

Les politiques fiscales positives se poursuivront, comme en témoigne le fait que la nouvelle urbanisation sera prioritaire au cours des cinq prochaines années et que l 'investissement d' équipement continuera d 'augmenter à un niveau raisonnable, de 15 à 20%, tandis que les allégements fiscaux et les réformes fiscales se poursuivront.Toutefois, à mesure que l 'économie se réchauffera, les incitations fiscales diminueront progressivement afin d' éviter une répétition de la relance excessive en 2009.

Les réformes structurelles deviendront progressivement prioritaires.La réforme pour la période 2013 - 2014 est au Centre des préoccupations du Gouvernement, et la croissance régulière depuis 2015 est devenue une priorité pour le Gouvernement.À l 'heure actuelle, avec une reprise soutenue de l' activité économique et une diminution de l 'importance d' une croissance stable, l 'importance des réformes structurelles s' accroîtra, y compris des stratégies à long terme telles que la réforme de l' entreprise d 'État, la réduction de la productivité, le passage de la chaîne, l' entreprenariat novateur et l 'augmentation de la consommation.

Quatrièmement, pour ce qui est de la répartition des grandes catégories d 'actifs, maintenir l' opinion depuis décembre 2015, après le tournant de l 'économie chinoise en 2016, l' économie chinoise doit faire de grandes erreurs en paralysant l 'économie chinoise à long terme, le marché obligataire, à long terme, de grandes quantités de produits de base, et le marché boursier chinois est fermement déterminé à "la santé de la vache" sous - jacent.

Pour les marchés obligataires, continuer à regarder à long terme.À l 'heure actuelle, ni la croissance économique, ni l' inflation, ni les préférences en matière de risques, ni les politiques monétaires ne sont des marchés obligataires, et il est difficile d 'éviter des ajustements importants sur les marchés obligataires.

Pour les produits de base en vrac, les perspectives à long terme demeurent inchangées.Le dollar des États - Unis a atteint un niveau record, la politique budgétaire chinoise continuera de s' intensifier, les investissements immobiliers continueront de progresser, la productivité s' accélérera et les produits de base continueront d 'augmenter.

3, pour les marchés boursiers, est fermement attachée à la base de la bourse "bovins sains", les plaques cycliques bénéficient à la fois d 'une reprise de la demande et d' une réforme de l 'offre, avec des bénéfices excessifs.

Parallèlement aux données de mars sur les importations et les exportations, les signaux de reprise en fin de compte sont passés de la flamme des étoiles à la flambée des flammes, et la « théorie de la stagnation » devrait cesser.Depuis décembre 2015, nous soulignons que le tournant de l 'économie chinoise est passé, que les partisans de l' économie chinoise doivent faire de grandes erreurs, qu 'en 2016, le retour du cycle et de l' inflation, et qu 'un grand nombre de produits de base, ainsi que le marché des actions chinoises à base de "Boeuf sain", ont été certifiés à long terme.

Les données économiques et financières ont été publiées le 15 avril 2016.En mars, les données économiques globales dépassaient largement les prévisions du marché: 6,7% du PIB trimestriel par rapport à 6,7% du PIB et 6,7% du marché prévu, 6,7% de la valeur du marché, 6,7% de la valeur du marché, 6,7% de la valeur du marché, 5,9% de la valeur du marché anticipé et 5,4% de la valeur maximale depuis 13 mois.Le chiffre le plus élevé depuis 11 mois; en mars, le total des ventes au détail de biens de consommation sociale était de 10,3%, 10,2% pendant la période pré - marché et 10,2% avant.

En mars, M2 avait un ratio de 13,4%; le marché prévoyait 13,5%; le marché comptait 13,3%; l 'intégration sociale était de 2 340 milliards et le marché de 1 400 milliards d' euros, soit 8 000 milliards d 'avance; et les prêts supplémentaires de 1 370 milliards d' euros, et le marché de 1 100 milliards d 'euros, soit 7 000 milliards d' avance.

En ce qui concerne les données économiques et financières de mars, nous commençons par les observations suivantes:

Tout d 'abord, le réchauffement de l' économie chinoise est un réchauffement de base induit par le retour périodique.La logique principale est la suivante:

Politique budgétaire et développement des infrastructures.Après le passage de la politique budgétaire et monétaire à la lutte contre l 'interchangeabilité, la politique budgétaire s' est intensifiée, comme en témoignent l' augmentation des dépenses budgétaires nettement plus rapide que celle des recettes fiscales depuis la fin de 2015 et la reprise rapide des investissements d 'équipement.

Investissement immobilier se réchauffe.Dans notre rapport précédent, nous avons souligné que les stocks de biens immobiliers chinois, bien qu 'ils soient élevés, sont loin d' être aussi élevés que les estimations du marché et que le cycle de dépollution est de 3 à 4 ans au lieu de 10 ans.Depuis le deuxième semestre de 2015, les ventes immobilières et les prix de l 'immobilier ont continué de se réchauffer et le cycle de désintégration s' est raccourci.Notre jugement est corroboré par le fait que les investissements immobiliers ont augmenté de 6,2% en janvier - mars, soit bien plus de 1% en 2015.

Le cycle dollar des États - Unis est au sommet et la plupart des cycles de produits de base reviennent.Nous avons clairement exprimé ce point de vue dès décembre 2015, à savoir que le retour de la plupart des cycles de produits de base entraînerait un retour à l 'anneau de la PPI et une convergence équivalente, tandis que la reprise de la PPI augmenterait directement les bénéfices des entreprises industrielles tout en réduisant les taux d' intérêt réels.En outre, le réchauffement de grandes quantités de produits de base modifie les attentes du marché, favorise la production industrielle et l 'investissement et crée une demande de reconstitution des stocks.

Le réchauffement induit par le "crédit ouvert" plutôt que par la "monnaie large".Nous avons toujours insisté sur le fait que la déréglementation monétaire ou la « déshydratation » ne signifiaient pas grand chose pour le réchauffement de l 'économie, et qu' il ne pouvait y avoir de véritable utilité que la « déréglementation budgétaire » et la « déréglementation du crédit ».Une déréglementation monétaire excessive ne stimule pas la demande finale et ne peut qu 'entraîner une bulle des prix des actifs.Bien entendu, une modeste libéralisation monétaire est le fondement d 'une « fiscalité libérale » et d' « un crédit libéral », sans quoi le coût du financement public et du financement des entreprises serait trop élevé et les « finances libérales » et les « crédits libéraux » ne seraient pas réalisables.Depuis janvier 2016, l 'expansion du crédit s' est considérablement accélérée et a été un important soutien au récent réchauffement économique.

Deuxièmement, le réchauffement économique actuel a des similitudes et des différences par rapport aux années 2009 et 2012.Similitudes: il s' agit également de politiques budgétaires actives, d 'investissements d' équipement et de réchauffement de l 'économie induit par l' investissement immobilier.La différence est que le réchauffement actuel de l 'économie est naturellement plus rapide et se maintient bien plus longtemps qu' en 2009 et 2012, avec la fin réelle du cycle suivant.Plus précisément:

Le réchauffement de l 'économie est plus proche du réchauffement de l' économie après la sortie des marchés, mais il est bien inférieur à celui de 2009 et 2012, malgré les mesures de relance de la demande prises par le Gouvernement.Par exemple, les investissements d 'équipement ont progressé de 50% en 2009 et de 5% à 25% en 2012, alors qu' ils n 'étaient que de 15% à 20% cette fois - ci.L 'investissement immobilier est également le résultat d' une reprise après le plus bas niveau historique (l 'augmentation des investissements immobiliers a été plus faible en 2015 qu' en 2008), et encore plus de l 'effondrement naturel du marché.

Nous estimons que, dans la mesure où le réchauffement de l 'économie est une plus grande liquidité du marché, le réchauffement doit être sensiblement plus soutenu qu' en 2009 et 2012.Économie de la ChineLes raisons pour lesquelles le type L peut être présenté.La préoccupation du marché face à ce réchauffement tient à sa durabilité et à ce qu 'il ne s' attend pas à ce que l' économie se redresse au cours des deux ou trois trimestres, mais nous pensons que ce réchauffement va bien au - delà des attentes du marché.

Nous pensons que le ralentissement de la conjoncture économique depuis 2011 est terminé et que l 'avenir sera la deuxième moitié de l, et que l' économie chinoise connaîtra une croissance forte à moyen et à long terme.Nous pensons que le plan « treize » tient compte de l 'importance de la nouvelle urbanisation, qui se poursuivra au moins jusqu' en 2020.Bien que l 'augmentation des investissements immobiliers, due à l' importance des stocks, ne puisse pas revenir à la hausse de plus de 20% enregistrée au cours des dernières années, on s' attend à ce qu 'elle atteigne 5 à 10%.En outre, la croissance soutenue des investissements d 'équipement, conjuguée à la nouvelle urbanisation, se poursuivra et la nouvelle économie continuera d' apporter des contributions supplémentaires.L 'économie chinoise future est un secteur de la deuxième moitié de la catégorie L.

Le marché a l 'opinion que le réchauffement de l' économie est un « Retour à l 'ancienne route », ce que nous considérons comme un pseudo - proposition.La Chine reste un pays en développement et un pays en voie d 'urbanisation, de sorte que l' infrastructure et l 'immobilier resteront des éléments importants de l' économie chinoise et que la restructuration de l 'économie ne sera pas possible du jour au lendemain.Dans le même temps, il convient de noter que la part de l 'investissement a diminué, que la part de la consommation a augmenté, que la part de l' infrastructure et de l 'immobilier a diminué, que la part de la « nouvelle économie » et des services a augmenté, que la restructuration économique n' a pas stagné et se poursuivra à long terme.Ceux qui pensent que la Chine devrait renoncer à l 'infrastructure, à l' immobilier, à la consommation et à la nouvelle économie sont des idéalistes hors de la réalité chinoise, qui conduiront inévitablement à l 'effondrement total de l' économie chinoise et au chômage massif.

Troisièmement, le cycle de déréglementation monétaire s' achève dans une large mesure, l 'énergie budgétaire continuera et les réformes structurelles seront au Centre des efforts.

Nous estimons que le cycle de déréglementation monétaire depuis 2014 est pratiquement terminé.La déréglementation monétaire a d 'abord pour but de compenser la baisse de l' inflation, puis de faire face au ralentissement de l 'économie.Alors que le CPI est passé de 1,5% en 2015 à 2,5% en 2016, la croissance économique a été marquée par un réchauffement global et les raisons de la déréglementation monétaire ne sont plus valables.Même s' il y a eu des baisses à l 'avenir, il n' y a eu que des déficits dans les monnaies de base, qui n 'ont rien à voir avec la déréglementation monétaire.En fait, il y a longtemps que la monnaie s' est détendue, il y a six mois qu 'en octobre 2015, le dernier repos a été abaissé, mais le marché a toujours eu de la chance et il est temps de se réveiller.

PositifPolitique budgétaireLa croissance des investissements d 'équipement se maintiendra à un niveau raisonnable, c' est - à - dire entre 15 et 20%, tandis que les allégements fiscaux et les réformes fiscales se poursuivront.Toutefois, à mesure que l 'économie se réchauffera, les incitations fiscales diminueront progressivement afin d' éviter une répétition de la relance excessive en 2009.

Les réformes structurelles deviendront progressivement prioritaires.La réforme pour la période 2013 - 2014 est au Centre des préoccupations du Gouvernement, et la croissance régulière depuis 2015 est devenue une priorité pour le Gouvernement.À l 'heure actuelle, avec une reprise soutenue de l' activité économique et une diminution de l 'importance d' une croissance stable, l 'importance des réformes structurelles s' accroîtra, y compris des stratégies à long terme telles que la réforme de l' entreprise d 'État, la réduction de la productivité, le passage de la chaîne, l' entreprenariat novateur et l 'augmentation de la consommation.

Quatrièmement, pour ce qui est de la répartition des grandes catégories d 'actifs, maintenir l' opinion depuis décembre 2015, après le tournant de l 'économie chinoise en 2016, l' économie chinoise doit faire de grandes erreurs en paralysant l 'économie chinoise à long terme, le marché obligataire, à long terme, de grandes quantités de produits de base, et le marché boursier chinois est fermement déterminé à "la santé de la vache" sous - jacent.

Pour les marchés obligataires, continuer à regarder à long terme.À l 'heure actuelle, la croissance économique,InflationLes marchés obligataires ont besoin d 'une restructuration radicale.

Pour les produits de base en vrac, les perspectives à long terme demeurent inchangées.Le dollar des États - Unis a atteint un niveau record, la politique budgétaire chinoise continuera de s' intensifier, les investissements immobiliers continueront de progresser, la productivité s' accélérera et les produits de base continueront d 'augmenter.

3, pour les marchés boursiers, est fermement attachée à la base de la bourse "bovins sains", les plaques cycliques bénéficient à la fois d 'une reprise de la demande et d' une réforme de l 'offre, avec des bénéfices excessifs.

Parallèlement aux données de mars sur les importations et les exportations, les signaux de reprise en fin de compte sont passés de la flamme des étoiles à la flambée des flammes, et la « théorie de la stagnation » devrait cesser.Depuis décembre 2015, nous soulignons que le tournant de l 'économie chinoise est passé, que les partisans de l' économie chinoise doivent faire de grandes erreurs, qu 'en 2016, le retour du cycle et de l' inflation, et qu 'un grand nombre de produits de base, ainsi que le marché des actions chinoises à base de "Boeuf sain", ont été certifiés à long terme.