The Contradiction Between "Change Stability" And "Monetary Stability" In Zhou Qiren

Un certain nombre d 'objectifs politiques sont considérés séparément et chacun a sa raison d' être.En relation avec cette série de commentaires, nous pouvons citer des exemples de "stabilité des taux de change" et de "stabilité monétaire".Séparément, la stabilité des taux de change vaut la peine d 'être recherchée, et la stabilité monétaire mérite également d' être recherchée.Le problème, c 'est que les deux objectifs ne sont pas faciles à atteindre ensemble et qu' il faut les attraper en même temps, sans pour autant que la paume d 'ours et le poisson ne puissent pas être partagés.

Parlons de stabilisation des taux de change.La mondialisation a permis à de nombreuses sociétés chinoises de faire des affaires transnationales tous les jours.Pour les exportateurs, les commandes sont libellées en devises étrangères, principalement en dollars des États - Unis, et le coût de la production ou de l 'acquisition de produits est en yuan.Il y a toujours un certain temps entre la signature de la facture et la vente de la marchandise.Si le renminbi s' était apprécié par rapport au dollar au cours de la période considérée, le coût de l 'exportateur aurait augmenté sans raison.Par exemple, selon la commande, 5 dollars pour une chemise de soie et le taux de change au moment de la signature était de 1 dollar pour 8 Yuan, alors les exportateurs gagneraient 1 dollar pour chaque exportation en limitant les coûts à 7 dollars par colis.

Le fait nouveau est que le renminbi s' est apprécié après la signature de la commande, par exemple si un dollar ne vaut que six yuan, l 'exportateur est tenu de verser une indemnité de 1 yuan renminbi pour chaque chemise exportée si les autres restent inchangés.Inversement, si le renminbi se déprécie pendant la période, l 'exportateur gagne plus.À ce moment - là, le terme « dommage » s' entend de l 'importateur: les coûts réels sont supérieurs d' une fraction injustifiée aux coûts estimatifs au moment de la conclusion du contrat d 'importation et absorbent une grande partie des bénéfices importés.

L 'instabilité des taux de change décourage donc les Parties importatrices et exportatrices de conclure des contrats de gré à gré, car tout le monde craint d' être seul à supporter les risques de change.Comment faire des affaires sans contrat?A) Combien de produits achètera - t - il ou vendra - t - il sans en informer au préalable B, comment décidera - t - il de combien de matières premières achètera - t - il, combien de main - d 'œuvre demandera - t - il et combien de produits fabriquera - t - il?Il est clair que l 'instabilité des taux de change entraîne une augmentation des coûts de transaction du commerce mondial, et Kos a bien fait valoir que les coûts de transaction sont trop élevés pour qu' une transaction qui aurait pu se produire ne puisse pas du tout se produire.La contraction des échanges, la contraction de la production, l 'emploi des travailleurs, les revenus de l' investissement, les recettes fiscales de l 'État et la contraction de l' économie.Cela montre bien que la stabilité des taux de change est certainement un objectif politique à poursuivre, en particulier à l 'ère de la mondialisation, où la Chine est fortement tributaire d' une économie tournée vers l 'extérieur.

La stabilité monétaire est également importante.La monnaie d 'origine n' a pas d 'autre but que d' aider à faire tourner les biens et les services, c 'est le moyen de réaliser les transactions.C 'est la fonction la plus fondamentale de la monnaie.D 'autres fonctions monétaires, telles que le stockage, la mesure, etc., ne sont pas abordées en dehors du milieu des transactions.Pourquoi les gens économisent?Ce n 'est pas pour l' avenir qu 'il y a des fleurs, c' est pour servir d 'intermédiaire aux futures transactions.Même s' il est dit que certaines sommes d 'argent peuvent être comptées par elles - mêmes, cela n' est possible que sur la base des médias.Si la monnaie ne peut en aucun cas être échangée contre des biens et des services, il vaut peut - être mieux porter des pierres.

Les moyens de transaction eux - mêmes doivent être fiables.Non seulement la fiabilité physique, mais aussi la fiabilité de la valeur.Pensez - vous que si vous et moi travaillons dur pour obtenir une rémunération monétaire, de plus en plus dans la main pour acheter des biens et des services qui auraient pu être rachetés, ne pouvons - nous pas aller loin de cette "monnaie"?Les gens ordinaires savent qu 'il s' agit d' une monnaie dont la valeur est instable et, plus précisément, dévaluée.Il s' agit là d 'une question mineure, très importante, qui dépend de la gravité de la situation.Les leçons tirées de l 'histoire de la monnaie montrent que la faiblesse de la valeur de la monnaie perturbe les attentes des gens sur le marché et augmente indûment les coûts de transaction - ce qui, à l' instar de l 'effet de l' instabilité des taux de change, est à l 'origine de rancunes populaires et de l' instabilité sociale.Plus grave?Comme Mark Weimar ou les coupons d 'or du Commissaire Jiang, les billets extrêmement poilus, accompagnés de leur gouvernement d' émission, vont au vent.

Cela signifie simplement que les taux de change sont stables et que les monnaies sont stables.Peut - on donc poursuivre simultanément la stabilité des taux de change et des monnaies?Logiquement, il est possible et souhaitable, voire pas très difficile.Étant donné que les taux de change ne sont que les prix du marché entre deux monnaies ou plus, les cours du marché entre elles sont naturellement stables dès lors que les monnaies échangées restent stables.Oui, tant que plusieurs monnaies interopérables restent stables, la stabilité des taux de change est une conséquence inévitable.{page} u break}

Dans l 'histoire, la stabilité des taux de change entre les principales monnaies, due à la stabilité des monnaies, s' est vraiment produite.C 'est l' âge d 'or du XIXe au début du XXe siècle.Selon l 'étude d' ekengreen (Barry Eichengreen, 2008), la révolution industrielle a fait de l 'Angleterre dorée une force dominante du commerce et du financement dans le monde dès 1717.Cela a conduit de nombreux pays à suivre l 'exemple britannique, à s' efforcer de commercer avec le Royaume - Uni et d' importer des capitaux en provenance de ce pays, ce qui a conduit les principaux pays du monde, dont l 'Allemagne, la France et les États - Unis, à adopter un système monétaire.Comme la valeur de la médaille d 'or est stable, la monnaie de chaque pays n' est qu 'un nom différent et représente en fait un poids spécifique d' or.Dans ce contexte, le « taux de change » est automatiquement stable, car le taux de change entre le dollar des États - Unis et la livre des États - Unis est vraiment fixe si le dollar des États - Unis est toujours égal à 1 / 20 once d 'or et 1 livre des États - Unis est toujours légèrement inférieur à 1 / 4 once d' or.Comme l 'a dit l' économiste autrichien de l 'Académie autrichienne, le système monétaire international équivaut à l' utilisation de la même monnaie dans le monde entier.Cela signifie également que la stabilité des taux de change au sens strict du terme n 'est possible que dans un « monde, une même monnaie ».

Cependant, même à l 'âge d' or idéal, l 'or a une ombre.Cela s' explique par le fait que la pierre angulaire de l 'or - le respect des engagements monétaires pris par le Gouvernement et les autorités monétaires pour faire en sorte que les devises émises soient converties à égalité - est souvent ébranlée par de multiples pressions.Les gouvernements ne sont pas toujours en mesure de respecter strictement les règles du jeu qui régissent l 'émission de devises en fonction des réserves d' or: de nombreux gouvernements sont contraints d 'émettre un « crédit » en cas d' urgence, bien qu 'au début ils garantissent la dette publique pour cette partie excédentaire de la monnaie; d' autres appliquent un système de proportionnalité, c 'est - à - dire que les réserves d' or ne représentent qu 'une fraction de la monnaie (par exemple, la Belgique, la Finlande et la Suisse, où elles ne représentent que 35 à 40% de la monnaie); d' autres pays, comme les États - Unis, souffrent du problème de la duplication de l 'argent.Lorsque les banques commerciales ne réservent généralement qu 'une partie de leurs réserves pour faire face à une éventuelle éviction de la part des déposants, les autorités monétaires sont obligées de faire office de « prêteurs finals », la base de la capitalisation est fondamentalement ébranlée.À ce moment - là, lorsque la Banque centrale, en tant que dernier prêteur, tend la main à certaines des banques commerciales de réserve, le respect par la Banque de ses engagements en matière de change de l 'or n' est pas une difficulté technique.Bien entendu, c 'est la Première Guerre mondiale qui a finalement détruit l' or, et la stabilité monétaire a été abandonnée à un moment où les pays se disputent le financement de la guerre par l 'inflation.

La leçon est claire: la stabilité monétaire des principales monnaies est une condition préalable à la stabilité des taux de change.Une fois la valeur de la monnaie stabilisée, la stabilité des taux de change s' ensuit.Cela n 'est pas dû au fait que la stabilité des taux de change n' est pas importante en soi et n 'est pas très importante, mais plutôt à l' incapacité de le faire.L 'accent mis sur la stabilité des taux de change, loin de la stabilité monétaire, n' est qu 'une quête de poisson.

Zhou QiRen Beida Guo Fa Zhan Yan Jiu Yuan Professeur