La Règle De La Séparation Des Actions En Bourse: Le Seuil De Rentabilité A Considérablement Baissé, Plusieurs Sociétés Prévoient De « Succursale »

En juillet 2004, le Conseil de supervision a publié une circulaire sur les questions relatives à la réglementation de la cotation à l'étranger des entreprises appartenant à des sociétés cotées en bourse sur le territoire national (ci - après dénommée « l'avis de cotation à l'étranger »).

Cette politique définit les conditions à remplir pour que les sociétés cotées à l'étranger puissent être séparées et cotées à l'étranger, facilite le développement des sociétés cotées sur le marché intérieur par l'intermédiaire de marchés étrangers et a permis aux sociétés cotées sur le marché intérieur, telles que TCL, Middle Clusters, de séparer leurs filiales et de Les coter à l'étranger.Toutefois, le marché du Groupe a n'est pas encore suffisamment mature, le marché est préoccupé par la dissémination interne et la division interne n'a pas progressé.

Quinze ans plus tard, le 13 décembre 2019, lors d 'une séance de presse ordinaire, le Conseil de supervision a officiellement publié un certain nombre de dispositions relatives à la mise en bourse à titre expérimental dans les filiales des sociétés cotées en bourse (ci - après dénommées « règles pilotes de séparation »).

Aujourd'hui, les marchés de capitaux intérieurs se sont accumulés au fil des ans et les sociétés cotées en bourse ont de plus en plus besoin de se scinder, tandis que l'appel en faveur d'une politique d'ouverture en bourse s'est intensifié au cours de l'année en cours, et les autorités de réglementation se sont à maintes reprises déclarées disposées à promouvoir une telle politique.

Dans le même temps, les mécanismes de régulation du marché du Groupe a et les règles et mesures réglementaires régissant la concurrence entre les entreprises, les transactions apparentées, les opérations d'infiltration, etc., sont de plus en plus perfectionnés.

Il s' agit d 'une initiative importante visant à approfondir les réformes structurelles de l' offre de services, à améliorer l 'innovation technologique et à améliorer la qualité de l' économie, à rationaliser l 'architecture opérationnelle des sociétés cotées, à élargir l' accès au financement et à améliorer les mécanismes d 'incitation.

Changements majeurs dans la version officielle

Lorsque le projet pilote de démantèlement a été publié en août dernier, certains points de vue du marché estimaient que les seuils imposés par certaines dispositions fondamentales étaient trop élevés et que le nombre très limité d'entreprises sur le marché qui satisfaisaient aux règles ne permettait pas d'obtenir les résultats souhaités par la publication des politiques.

À la suite de la publication de la version officielle de l'essai de démantèlement, le 13 décembre, les journalistes ont constaté que plusieurs modifications apportées par les comités de contrôle des contenus, qui avaient eu un plus grand retentissement sur les marchés de l'autre, avaient été introduites et que les documents officiels et les demandes d'observations avaient changé à quatre niveaux.

En premier lieu, le seuil de rentabilité le plus important a été fixé par la Commission de contrôle des opérations de bourse, qui, après avoir fixé des bénéfices successifs pour les trois derniers exercices comptables des sociétés cotées en bourse et déduit les bénéfices nets des filiales qu'il est proposé de dissoudre pour les trois derniers exercices financiers, n'a pas été inférieur à 1 milliard de yuan renminbi pour les bénéfices nets cumulés des actionnaires des sociétés cotées.

Selon une source proche de la réglementation, au cours de la consultation, le marché a été perçu comme trop exigeant un milliard de yuan de bénéfices pour « bloquer» certaines entreprises.Parallèlement à l'évolution actuelle des marchés de capitaux, le projet officiel a abaissé le seuil de rentabilité à 600 millions de yuan, ce qui a permis de mieux répartir les instruments et de mieux adapter les règles.

Le deuxième changement fondamental est l'assouplissement des critères d'utilisation des fonds.Les demandes de renseignements n'autorisaient pas le recours à des opérations de collecte de fonds ou à la séparation d'actifs sur une période de trois ans, mais la formulation de cette exigence dans les versions officielles a été assouplie et le Conseil de supervision a autorisé l'utilisation de filiales dont la taille ne dépassait pas 10% des actifs nets des filiales au cours des trois dernières années.

À propos de ce changement, Sun sui a expliqué que « dans la pratique, les sociétés cotées en bourse sont plus nombreuses à collecter des fonds et que certains projets ou actifs peuvent n'en faire qu'une petite partie, ce qui est une nécessité objective pour les sociétés cotées en bourse de développer leurs activités et d'interdire totalement le démantèlement de ces entreprises ou actifs au détriment de leur développement ».

Troisièmement, il s'agit d'assouplir les conditions de participation des administrateurs de filiales et des cadres supérieurs.Il est demandé aux administrateurs des sociétés cotées en bourse et des filiales, ainsi qu'aux cadres supérieurs, de ne pas détenir plus de 10% des actions des filiales.Le projet officiel a assoupli les restrictions applicables aux actionnaires de filiales et de cadres supérieurs de 10 à 30%, ce qui correspond à la pratique de plus en plus courante en ce qui concerne les actionnaires d'équipes de direction d'entreprises, mais il maintient des restrictions strictes à la détention d'actions de filiales par les administrateurs de sociétés cotées afin de prévenir les conflits d'intérêts et les transferts d'intérêts éventuels.

"Le plus important n 'est pas de construire une nouvelle coquille, mais de faire des sociétés cotées une plate - forme d' incubation, des incitations pour de nouvelles entreprises et de nouvelles équipes de base de plaques, les proportions fixées dans les sondages, il est clair que les incitations n 'ont pas été à la hauteur des attentes.J'ai précédemment recommandé qu'il n'y ait pas de restriction à l'accès des administrateurs de filiales à la haute direction, à condition que les procédures correspondantes soient respectées, que les prix soient raisonnables et que les intérêts des sociétés cotées en bourse ne soient pas lésés. »

La dernière révision de base a porté sur la concurrence entre entreprises et, par rapport aux demandes de commentaires, les règles de séparation publiées officiellement ont modifié la formulation de la concurrence entre entreprises afin de l'adapter aux différentes formules de blocage.Le libellé modifié se lit comme suit: « après la séparation, la société mère - enfant cotée en bourse remplit les conditions réglementaires applicables à la concurrence et aux transactions connexes dans la plaque où elle se trouve ».

Les journalistes ont appris qu 'à l' heure actuelle, les plaques de marché telles que les plaques patronales, les plaques d 'entreprise et d' autres plaques de la science et de la technologie de la concurrence, les exigences en matière de plaques de la science et de la technologie sont relativement souples.Les règles publiées en bonne et due forme modifient la présentation des différentes formules afin de tenir compte des différents arrangements institutionnels.

Toutefois, sur les lieux de la Conférence de presse, Sun sui a fait observer en particulier que les modifications proposées ne signifiaient pas un relâchement de la réglementation et que les sociétés cotées en bourse, mères et enfants, devaient respecter strictement les règles d'indépendance de la plaque.

D'après le projet pilote de démantèlement officiellement publié, les sociétés cotées en bourse qui souhaitent scinder leurs filiales doivent satisfaire à sept critères, à savoir:

B) le bénéfice net de la filifilifilifiliale à diviser ne doit pas dépasser 50% des bénéfices nets de la filifilifilifilifilifilifiliale cotée, tout en exigeant que les bénéfices nets de la filifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifili50% du bénéfice net de la mère ne doit pas dépasser 30% de l'actif net de la société cotée et les sociétés cotées doivent diviser les filiales d'opérations financières en sociétés cotées.

Enterprise

Selon les informations communiquées par les journalistes, depuis la publication du projet d'avis sur les règles de séparation, de nombreuses sociétés ont exprimé publiquement ou semi - publiquement des revendications tendant à ce que leurs filiales soient cotées en bourse.

D'après les statistiques approximatives des courtiers en valeurs mobilières, à ce jour, neuf sociétés a ont indiqué clairement qu'elles allaient scinder leurs filiales en bourse.

Par exemple, shengkangjia a (00000116.sz), East Gang actions (002117.sz) et économies d 'énergie de la première navette (002665.sz) ont clairement indiqué leur intention d' aller de l 'avant dans la plate - forme de la science et de la technologie; leippe Medical (300003.sz) et Shanghai Electric (601727.sh) ont annoncé dans leurs bulletins financiers des plans visant à promouvoir activement la dissémination des panneaux de la science.D 'autres entreprises, par le biais de plates - formes et d' institutions interactives, ont également fait part de leur intention de diviser les cotes en bourse.

La publication officielle et l'assouplissement des seuils de base dans le cadre de ce projet pilote ne manqueront pas d'inciter davantage d'entreprises à élaborer des plans de démantèlement et à faire des déclarations successives.

Dans la pratique, cependant, en fonction de la structure de l'entreprise, seules quelques entreprises sont en mesure de remplir les conditions requises pour le démantèlement et, en fin de compte, le démantèlement.Selon les statistiques, le marché de Hong Kong a été divisé en plus de 40 entrées en bourse depuis 2011 et le marché américain a connu plus de 80 cas isolés au cours de la période triennale 2016 - 2018.Il n'est donc pas exclu qu'une entreprise se déguise en "Li Guo" en "démantèlement ou emballage".

En réponse, le Conseil de supervision a indiqué lors de sa Conférence de presse que le projet pilote de démantèlement prévoyait des arrangements ciblés pour la « déstructuration» de la société mère, le transfert d'intérêts, les transactions liées, l'augmentation de la concurrence entre les entreprises et la délocalisation des marchés secondaires, ce qui pourrait entraîner une fragmentation des sociétés cotées en bourse.

Par exemple, lorsque les sociétés cotées en bourse divulguent des informations sur le démantèlement, les règles exigent que celles - ci soient divulguées conformément aux dispositions relatives au redressement des actifs importants, et la bourse interroge les autorités compétentes sur la divulgation de ces informations et, le cas échéant, sur place.

Deuxièmement, lorsque la filiale demande à être cotée en bourse, les procédures d'enregistrement ou de vérification de l'inscription en bourse doivent être respectées, qu'il s'agisse de l'ip0 ou du redressement.Les filiales doivent remplir les conditions requises pour être cotées en bourse au titre de l'ip0 ou du redressement, divulguer pleinement leurs informations et faire appel à des intermédiaires compétents pour les vérifier.

En outre, dans le cadre d'une restructuration à long terme des fusions - acquisitions et d'une réglementation au jour le jour, les autorités de réglementation ont mis en place un ensemble de mécanismes de réglementation bien établis, tels que des systèmes d'enregistrement d'informations internes, la vérification des transactions boursières, le contrôle des prix des actions, etc., et des instruments de réglementation similaires seront utilisés pour réglementer les opérations de démantèlement.

Sun Suu Rui a indiqué que la Commission intensifierait ses efforts pour lutter contre d'éventuelles irrégularités telles que la divulgation de fausses informations dans le cadre d'un projet pilote de dissémination, les opérations d'infiltration et la manipulation du marché, en particulier l'utilisation de la spéculation et de la désinformation « déloyale ».