「海に入る」10年：元禾重元の革新と抑制

年末年始は、恒例の復盤シーズン。

PE機関の元禾重元にとって、この時点はいくつか深刻である：チームの市場化後の最初の10年を送り、奮戦2号基金の投資回収。

10年の間にたくさんのことがあった。元禾控股は地方国資投資運営プラットフォームから、本土株式投資業界の実践者に成長した、元禾重元は元禾ホールディングスのサブプラットフォーム市場化の探索者であるだけでなく、その経験は一部の地方国資基金が市場化改革の際に参考にしている。

2号基金複盤の潜せりふは、3号基金の準備が弦にかかっていることだ。

今年1月、21世紀経済報道記者は元禾重元執行パートナーの孟愛民氏と元禾重元パートナーの李炜琦氏をインタビューし、元禾重元氏の市場化10年を偲び、数カ月後にスタートする3号ファンドの募集を展望した。

革新と抑制

過去10年の歴史を振り返ると、そのチームは重要な時点での意思決定の際、大波が来る前の主導的な革新もあれば、高らかに猛進する中での保守的な抑制もあった。

革新については、そのチームは2015年に招商銀行と15億元の「1号買収合併」基金を発起した。この大金を手にしているからこそ、精品路線を歩む元禾重元は重倉美団のコメント、分け前360を私有化することができる。

精品コースを歩くA面は、注目分野で深く耕し、重点コースで生態圏を構築することができる。このような選択のB面は、大きなプロジェクトに直面する際に「心に余力が足りない」のは避けられない。

対応として、チームは多くの特定基金を発起し、旭創科学技術、優刻得などのプロジェクトに大挙投資した。この措置は「弾薬」のボトルネックを解決するだけでなく、チームに科学技術投資の広い空間を見せる。

2018年の新たな人民元基金のスタート時までに、元禾重元は基金の潜在的な出資者に伝え、チームは弾薬をすべて科学技術分野に投入する計画だ。

この決定はどのくらい難しいですか。

市場を見ると、当時は資金管理の新しいルールが定着しており、人民元基金のパートナーたちは「水はどこから来るのか」という拷問に直面していた。

募金をするには、過去の投資実績がどれだけよく、スタープロジェクトがいくつかあるが、これは出資者が投資するかどうかに直接関係している。その時、元禾重元は美団の評価、同距離旅行などの代表種目を手にしていた。

しかし、外部募金環境が悪化している場合、元禾重元は「難しくて正しい」決定を下した。その時、PPT上で「ABCI」に焦点を当てた計画のほか、元禾重元は出資者を説得するために用いられたのは、長年にわたるチーム、科学技術分野のポートフォリオ、元禾体系の天然プロジェクトライブラリだった。

当時の市場環境の下で、2号基金の募金は大変だったが、市場は元禾重元の果敢な褒賞を与えている。2020年末現在、元禾重元の管理規模は80億元近く、プロジェクト投資は65社を超え、すでに20社以上の上場企業を育成し、そのうち7社の科創板上場企業がある。

科学技術投資の境界

1月中旬のチーム週例会では、新しいファンドの投資戦略を議論することが議題の一つだった。

「私たちは次期基金の戦略と打法をよく考えなければならない。このことをする時、『初心とは何か』と絶えず自分を問い詰めなければならない」李炜琦は元禾重元市場化の転換後、初めて参加した新チームのメンバーだ。業界の一線で活躍している多くの女性投資家と同じように、彼女は英気にふるまっていて、話がてきぱきしている。

本紙はこれまで、元禾重元の「ABCI（人工知能、ビッグデータ、クラウドコンピューティング、モノのインターネット）」投資戦略と、これらの分野で兄弟基金、被投資企業と投資と産業協同を形成する戦略を報道したことがある。

具体的には、元禾重元氏は研究の先行を強調する一方で、各投資チームのメンバーはそれぞれ長期的に関心を持ち、深く研究する分野を持っている。一方、チームは投資済みプロジェクトを深く掘り起こし、さらに投資された企業の上下流の産業チェーンに投資延長を行うことを求めている。

投資スタイルでは、元禾重元は常に注を入れ、あえて注を入れようとする機関である。「1号M&A」基金は基金単体で投じることができる上限をもって米団の評価に投入され、2号基金は最終的に帳消しにならないうちに、奇安信Pre-IPO融資の2億元のシェアを獲得した。

2号ファンドが投資収監期に入るにつれて、元禾重元の「ABCI戦略」はすでに初歩的に検証を完了し、チームはネットワークセキュリティ、物流科学技術、クラウドコンピューティング、光電分野に根拠地を形成した。

「科学技術もさらに細分化しなければならない。私たちが投資しているのは『科学技術＋データ』駆動である。大論理は必ずデータ生成の価値とデータ再構築の価値である」李氏は、汎TMT分野は十分に大きく、プロジェクトをしっかりと実行すれば、基金出資者のために持続的、安定的、超過的なリターンを創造することができると考えている。

資本市場は「半歩踏み出す」

本土の私募株式投資市場では、PEとVCの境界があいまいになっている。VCの目の中の「大VC」プロジェクトとPEの口の中の「小PE」プロジェクトは同じかもしれないが、2級市場の分化もPE/VC投資家を躍起にさせ、袖を組んで入場させた。

記者によると、元禾重元は一級市場の投資段階で半歩前進しただけでなく、試験水から二級市場にも半歩前進した。

「私たちは1級半、2級市場への延伸を考えているのではないかと聞いたばかりです」と孟愛民氏は明らかにした。これもチームが検討しているもので、「私たちが焦点を当てているコース内の良い標的は、長期的な成長傾向がある限り、なぜしないのですか」。

2020年の株式投資市場では、みんなシャッフルを言っている。「一九」と言う人もいれば、「二八」と言う人もいる。

業界が再び変局するのは、まさにチャンスが到来する時だ。新しい10年が始まると、姚氏はチームに目標を提出し、データ分野で第一の投資チームに進出した。

実際、過去10年間、元禾重元は多くの分野の新興企業の急速な成長に恩恵を受けただけでなく、資本市場改革の配当も受けた。

その年、姚骅と孟愛民に市場化の重任を引き継がせた核心的な原因の一つに、創業板が開いた資本市場の利益があった。

彼らが率いる元禾重元チームにとって、PEの遺伝子は骨血に書かれている。もちろん、チームも、世界には変化だけが永遠であることを知っている。

21世紀の経済報道記者によると、元禾重元のパートナーチームは2019年半ばから、産業をめぐって、一級市場の考え方で、一級市場を突き抜けてチャンスを見ることを内部で強調し始めた。