A 주 '대주주 점용' 열풍 의 배후: 승산 이 없 는 '이판 사 판' 이 왜 자주 발생 하 는가?

대주주 가 규정 에 위반 하여 점용 한 것 은 감독 진 이 중점적으로 언급 한 것 은 우연 이 아니다.

"대주주 와 실제 통제 자의 자금 점용, 규정 위반 담보, 상장 회사 와 중 소 주주 의 이익 에 심각 한 손 해 를 입 힌 다."8 월 7 일 저녁, 증권 감독 위원 회 는 2020 년 상반기 안건 처리 상황 을 통 보 했 을 때 특히 지적 했다.

21 세기 경제 보도 기 자 는 지속 적 으로 추적 하여 대주주 의 규정 위반 점용 문 제 를 파악 한 지 오래다.

2003 년 에 증권 감독 위원 회 는 상장 회사 와 관련 회사 의 자금 거래 와 상장 회사 의 대외 담 보 를 규범화 시 키 고 2006 년 에 증권 감독 회 는 공안 부, 인민 은행, 국자 위 등 8 부 서 를 연합 하여 대주주 의 점용 자금 을 청산 하 는 데 명확 한 요 구 를 했다.그러나 최근 몇 년 동안 사례 를 조사 한 결과 자금 의 점용 문 제 는 아직도 금지 되 고 점용 을 억제 하 는 데 아직도 갈 길이 멀다.

대주주 와 실 제정자 의 규정 위반 점용 문 제 는 왜 계속 금지 되 고 있 는 지, 이 문 제 는 어떻게 해결 할 수 있 습 니까?

본 보 기자 의 조사 결과 에 따 르 면 이 문제 의 발생 은 대체적으로 대주주 가 돈 을 써 야 하고 다른 경로 로 자금 을 얻 는 어려움 으로 분 해 될 수 있 으 며 상장 회사 에서 성공 적 으로 '인출' 할 수 있 고 규정 에 위반 한 점용 으로 인 한 위험 을 부담 할 수 있다.

대주주 가 상장 회 사 를 현금인출기 로 여 기 는 것 은 분명히 위험한 불 귀 의 길이 다.

대주주 불법 조사

증권 감독 위원회 가 8 월 7 일 저녁 에 발표 한 자료 에 따 르 면 올해 1 - 6 월 에 각종 안건 165 건 을 신 설 했 고 154 건 을 처리 했다. 공안 기관 에 증권 범죄 사건 과 단 서 를 모두 59 건 이송 하고 행정 처벌 을 내 려 98 건 을 결정 했다. 벌금 금액 은 모두 38.39 억 위안 이다.그 중에서 재무 조작, 대주주 와 실제 통제 자의 자금 점용, 규정 위반 담보 와 관련 되 고 중개 기 구 는 부지런히 업 무 를 수행 하지 못 하고 내부 거래, 시장 조작 등 을 하지 못 한다.

그 중에서 증권 감독 위원 회 는 상반기 에 24 건 에 대해 규정 에 따라 대주주 와 실제 통제 자의 자금 점용, 규정 에 위반 한 담 보 를 공개 하지 않 은 행위 에 대해 입 건 조 사 를 실시 했다.

예 를 들 어 부 제어 상호작용 (600634), 유 프 주식 (002427) 의 실제 통제 자 는 상장 회사 명의 로 대외 대출 을 하고 상장 회사 의 은행 저금 을 저당 잡 혀 은행 에 대출 을 하고 자금 은 대주주 가 통제 하 는 계좌 로 들어간다.

21 세기 경제 보도 에 따 르 면 기자 가 데 이 터 를 정리 한 결과 최근 에는 ST 금화, ST 성 래, * ST 동양, 천상 환경 등 여러 상장 회사 에서 대주주 가 규정 에 위반 하여 점용 한 것 이 라 고 밝 혔 다. 형식 이 다양 하고 직접적 으로 이체 하 는 경우 도 있 으 며 간접 자금 을 빌려 주 는 경우 도 있 고 규정 에 위반 하여 담보 한 것 도 있다.

ST 금 화 를 예 로 들 면 이 회 사 는 7 월 31 일 에 중국 증권 감독 관리 위원회 산 시 감독 국 의 을 받 았 다 고 발표 했다.

2019 년 에 금화 투 자 는 비 관련 자 를 통 해 상장 회사 와 을 체결 했다. 다른 관련 방 시안 산 석 과 시안 홍 휘 는 금화 주식 과 그의 자회사 와 을 체결 하 는 방식 으로 상장 회사 에서 자금 을 누적 대출 했다.777 만 위안 (2020 년 6 월 29 일 까지 일괄 반환) 은 금화 주식 2018 년 말 회계 감사 순자 산 의 15.68% 를 차지 했다.

그러나 ST 금 화 는 상기 관련 자 들 이 상장 회사 의 자금 을 차지 하 는 중대 한 계약 행 위 를 제때에 밝 히 지 않 았 다.

6 월 30 일 에 * ST 동양 은 을 발표 했다. 회 사 는 통계 검 사 를 통 해 2020 년 6 월 28 일 까지 회사 지주 주주 인 산동 동방 해양 그룹 유한 공사 의 비 경영 성 점용 회사 의 자금 잔액 은 13.7 억 위안 이다.

공고 에 따 르 면 회사 지주 주주 가 자산 을 기한 내 에 팔 지 못 하고 상기 대출 금 을 제때에 돌려 주지 못 한다. 채권자 가 절 차 를 밟 을 때 * ST 동양 8.24 억 위안 을 집행 하기 때문에 지주 주 주 는 상장 회사 의 자금 을 점용 하고 * ST 동양 의 담보 가 결정 심의 절 차 를 이행 하지 않 았 다.

이 를 통 해 알 수 있 듯 이 * ST 동양 대주주 의 자금 사슬 은 매우 팽팽 하 다.

돈 이 모자 란 '이판 사 판'?

돈 이 부족 한 것 은 대주주 가 규정 을 어기 고 점용 하 는 가장 중요 한 원인 이다.

"사실 중간 에 몇 년 동안 대주주 의 자금 점용 문 제 는 이미 매우 드 물 었 고, 요 몇 년 사이 에 다시 발생 했다."경력 이 풍부 한 투자 자 한 명 이 기자 에 게 지적 했다.

관찰 결과 에 따 르 면 2015 년 이후 레버 리 지 의 강도 가 커지 면서 신용 을 확대 하 는 조방 한 발전 모델 이 효과 가 없 게 되 었 고 흔히 볼 수 있 는 융자 채널 이 점점 좁 아 지면 서 대주주 들 은 상장 회사 의 아 이 디 어 를 내 놓 았 다.

경력 이 풍부 한 투자 자 도 2018 년 이후 대주주 가 규정 을 위반 하여 점용 하 는 일이 현저히 증가 한 것 으로 보고 있다 고 솔직하게 말 했다.

하나의 배경 은 2018 년 하반기 에 대주주 주식 저당 위기 로 인 한 짓 밟 기 하락 과 일련의 통제 권 변경 이다.따라서 대주주 들 이 위험 을 무릅 쓰 고 상장 회 사 를 현금인출기 로 삼 는 경우 도 적지 않다.이 과정 은 회사 내부 통제 가 부족 한 상황 에서 도 효과 적 인 제약 을 받 기 어렵다.

"대주주 가 규정 에 위반 하여 상장 회사 의 자금 을 점용 하 는 주요 원인 은 대주주 가 돈 이 부족 한데 상장 회사 내부 에서 도 일치 하 는 내부 통제 제도 로 대주주 들 을 제약 하지 않 고 제도 체 계 는 허 황 된 것 이다."반 화 림 중 남 재 경정 법 대 디지털 경제 연구원 집행 원장 인터뷰.

"많은 회사 의 전체 경영 진 은 대주주, 실제 통제 인 에 의 해 통제 되 고 대주주 들 은 전체 상장 회사 의 자금 관 리 를 통제 할 수 있 으 며 상장 회사 의 자금 을 이용 하여 자신 에 게 이익 을 창 출하 므 로 효과 적 인 제약 을 형성 할 수 없다."변호사 사무소 의 고급 파트너 가 기자 에 게 말 했다.

내부 적 으로 볼 때 효과 적 인 제약 이 형성 되 기 어렵 고 외부 적 으로 볼 때 관련 법률 도 관련 책임자 에 게 효과 적 인 자극 을 주지 못 한다.

ST 관복 의 경우, 이 회사 가 2018 년 10 월 12 일 선전 증권거래소 의 회신 공고 에 따 르 면, ST 관복 지주 주주 및 실제 통제 인 임 복 춘, 임 문 홍, 임 문 지, 임 문 창 ('ST 관복 지주 주주' 라 고 칭 함) 은 ST 관복 이 심사 비준 결정 절 차 를 이행 하지 않 은 상황 에서 ST 관복 또는 ST 관복 지주 자회사 명의 로 상업 인수 어음 을 발행 하고 할인,대외 차관 제공, 채권 확인 및 미수 금 양도 확인 등 이 공 지 된 날 까지 규정 위반 사항 의 합계 금액 은 19 억 8500 만 위안 으로 ST 관복 2017 년 회계 감사 순자 산 의 37.16% 를 차지 했다.

20 억 대 액수 의 '인출' 에 비해 ST 관복 이 받 은 행정 처벌 은 공개 적 인 비난 에 그 쳤 다.

ST 관복 2019 년 6 월 25 일 에 지주 주주 의 비 경영 성 점용 자금 이 약 20 억 위안, 규정 위반 대외 담보 등 사항 으로 인해 심 교 소 는 ST 관복 에 대해 공개 적 으로 비난 하 는 처분 을 내 렸 고 임 문 지 당시 부회장 겸 총 경리, 임 문 창 당시 회장 은 5 년 동안 상장 회사 이사, 감사, 고급 임 원 을 맡 기 에 적합 하지 않다 고 공개 적 으로 인정 했다.

해법 은 어디 에 있 는가?

상장 회 사 는 공인 회사 로 중 소 주 주 를 포함 한 전체 주주 에 속 하고 자금 의 점용, 규정 위반 담보 가 직접, 간접 적 으로 상장 회 사 를 공출 하여 상장 회사 와 중 소 주주 의 이익 에 심각 한 손 해 를 끼 치 는 것 은 자본 시장의 고질병 이다.

해법 은 어디 에 있 는가?

'자금 점용, 규정 위반 담 보 는 본질 적 으로 대주주, 실제 통제 자 는 그의 의지 로 상장 회사 의 의 지 를 대체 하고 상장 회 사 는 대주주, 실제 통제 인 이 자신의 사 리 를 도모 하 는 종속 으로 전락 한다.상장 회사 인 동 감독 고 는 전체 주주 의 복 지 를 도모 하기 위해 성실 하 게 직무 를 수행 하고 직무 를 소홀히 하지 않 았 다.경력 이 풍부 한 시장 인사 가 생각 하 다.

"규정 에 위반 한 점용 을 근절 하고 내 부 는 효과 적 인 회사 의 관리 에 의존 하 며 감독 과 법 집행, 형사 처벌 에 의존 하 며 중간 에 민사 배상 을 손 으로 대주주 와 동 감 고가 주주, 특히 중 소 주주 에 대한 신의 의 무 를 추궁 한다."이 인사 가 계속 말 했다.

반 화 림 은 기자 에 게 규정 에 위반 하여 점용 하 는 것 을 근절 하 는 가장 핵심 적 인 방식 은 상장 회사 내부 통 제 를 보완 하고 각 측 이 감독 하고 실시 하도록 하 는 것 이 라 고 지적 했다.

'예 를 들 어 독립 이사 가 직무 를 수행 하고 재무 심사 비준 제도, 공인 회계사 가 해마다 회계 검 사 를 하 는 것 은 모두 감독 역량 이다.감독 에 있어 공인 회계사 가 불필요 한 내부 통제 평가, 독립 이사 가 제때에 의견 을 발표 하지 않 은 것 을 발견 하면 회사 임 원 CFO 는 필요 한 절 차 를 거치 지 않 고 자금 을 이체 할 수 있다.증권 감독 위원 회 는 대주주 가 아니 라 관련 책임자 의 책임 을 추궁 해 야 한다.물론 대주주 의 엄정 한 형 집행 도 중요 하 다."대주주 의 손발 을 제도 로 묶 어야 만 자금 의 규정 위반 점용 을 막 을 수 있 고 제도 로 중 소 주 를 보호 해 야 장기 적 으로 안정 할 수 있다."

대주주 가 상장 회사 에서 순조롭게 돈 을 인출 할 수 있 기 때문에 동 감독 고의 제약 역할 인 '공백' 을 무시 할 수 없다.실제로 회사 법 에는 이미 명시 되 어 있다.

"증권 감독 부 서 는 행정 처벌 등 방식 으로 회사 법 에 규정된 이사 신탁 책임 을 활성화 시 키 고 주주 의 점용 을 예방 하 는 데 대체 할 수 없 는 역할 을 한다."윤 중 여 연방 준비 증권 투자 은행 업무 담당자 가 21 세기 경제 보도 기자 에 게 말 했다.

그 밖 에 경력 이 풍부 한 투자 은행 인사 들 은 규정 을 위반 한 대주주 에 대해 엄격 한 법률 을 지 키 고 거래소 도 알 고 사법 기관 에 신고 하 는 직책 을 이행 하 며 즉시 검찰 법 에 증 거 를 이송 해 야 한다 고 솔직하게 말 했다.