貿易戦：アメリカ3000億の関税明細書がポリエステルの原料価格に悪影響を与えると脅しています。

最近、トランプ政府は2000億ドルの中国のアメリカ向け輸出商品に対する関税引き上げを10%から25%に引き上げたと発表しました。

最も反応が激しいのは鄭州綿先物市場に勝るとも限らない。

5月13日、鄭綿は12分間で取引を開始しました。5月14日の「下落」は再現されました。現在、鄭綿CF 1909は13820で停止しています。5月の最初の取引日5月6日の終値15151515より10%下がりました。

第9回協議後の最高点4月15日の16120終値より14.3%下落した。

14日、先物化学工業のプレートは再度集団で下げます。

PTA 909は、前日の急落を続け、212元/トン下落し、3.67%となり、5560元/トンとなった。

MEGは継続的に底を探り、主力契約書は中にストッププレートに触れ、最終的に3.16%の下げ幅で4437元/トンを報告しました。

1、3000億の新しいリストが正式に実施されれば、紡績服の輸出は大きな影響を受ける恐れがある。

私たちは、先物市場が予想を反映していることを知っています。

総合的に見ると、最近の綿花とPTA、MEGの下落は、マクロ的なリスク回避の情緒の影響を受けた以外に、最も主要なのはやはり市場が下流の紡績服飾品種を心配しています。

ご存知のように、我が国は伝統的な織物の輸出大国です。

中国税関の統計データによると、2017年の中国輸出織物服装は2584億ドルで、その中のアメリカ輸出は425億ドルで、中国紡織服の総輸出比重は約16.5%を占めています。

2018年に中国から織物服装の輸出は2767.3億ドルで、その中でアメリカに458億ドルを輸出し、中国紡織服の総輸出比重は約16.6%を占めています。

この部分の商品は2018年の総輸出額は89.87億ドルで、2018年の中国輸出アメリカ紡織服装総額の19.6%を占め、2018年の中国紡織服装総輸出額の3.25%を占めている。

（報道によると、2017年のこの部分の商品のアメリカ輸出金額は40億ドル）

単純にデータを見ると、現在の金額や比重はそれほど大きくないようです。

この2000億ドルの商品は61-64の税目章の布地服装、ニットウェア、家庭用紡績製品が含まれていないからです。

紡織服装、編み物服装、家庭用紡績製品は中国の紡績服装輸出の主要商品で、中国紡織服装の総輸出の75%を占めています。

しかし、アメリカはすでに中国に対してアメリカの残りの3000億ドルの商品を輸出して引き続き関税を徴収すると発表しました。

この部分の商品が加徴関税をかけられたら、中国の紡織服装の輸出に深刻な影響を及ぼすことになります。

なにしろ、中国からアメリカに輸出される紡績服装の金額は中国紡績服の輸出総額の16.5%を占めているのです。

アメリカの公式サイトが発表した最新リストによると、残りの3000億ドルの中にはほとんど我が国の織物の対米輸出400億ドルの80%が含まれています。

図1：中国紡織服輸出貨物の累計価値（億ドル）

データソース：wind；東海研究所整理

税関総署のデータによると、2018年の中国紡織服装輸出は2767.31億ドルで、同3.52%伸びた。

その中で、織物の輸出は1190.98億ドルで、前年同期比8.12%増、服装及び付属品の輸出は156.33億ドルで、同0.29%増となり、全体的に織物の輸出が強く、服装の輸出がやや弱いという著しい分化が見られた。

人民元で価格を計算して、2018年の中国紡績品服装の累計輸出は18263.7億元で、わずか0.78%増加しました。

関税や増値税の引き下げなどの政策の影響を受けて、「輸出を奪う」という現象があり、これも間接的に輸出圧力を19年2月期に譲渡します。

中国の紡績業界にとって、対米輸出は17%を占めています。アメリカ市場は一番のお客様と言えます。

また、両国は紡績品の貿易商で巨額の黒字を抱えています。

税関総署のデータによると、2017年、中国紡織服装の累計貿易額は2931.5億ドルで、そのうち輸出は2686億ドルで、輸入は245.5億ドルで、累計貿易黒字は244.5億ドルです。

図2：61章対米輸出ニットまたはフック服装アクセサリー（億ドル）

データソース：wind；東海研究所整理

図3：62章対米輸出非ニットまたはフック服装アクセサリー（億ドル）

データソース：wind；東海研究所整理

輸出の細分化データを見ると、中国は対米紡績服の輸出に対して強い季節性を持っています。時間によって推計して、まもなく最盛期を迎えます。

統計によると、2019年1月から4月にかけて、中国の織物服装の輸出は同4%減少した。今年は中米貿易摩擦のマクロ的な影響を受けて、第二四半期の輸出総量は逆転に直面しており、紡績服とポリエステル業界に有利な影響をもたらすと予想される。

2、MEGに比べてPTAは相対的に反落します。

ポリエステルの主力上流として、PTAとMEGは今回の中米貿易摩擦で価格が顕著になり、その後、異なる程度のマイナス影響を受ける。

現在3000億ドルの増税がまだ実施されていないとしても、市場のパニック状態はすでに盤面に反映されている。

月曜日以来、鄭綿は下落し、PTA、MEGの主力契約も大幅に飛び込み、急落しました。

PTAとMEGの二つの品種について，下流はすべてポリエステルであるにもかかわらず，両者自身の基本面状況は異なっていると考えた。

MEGに比べてPTAは後期にはさらに反動的になるかもしれません。

基本面に戻り、上から見て、まず原油については、最近、地政学など不安定な要素の影響を受けて、原油価格が変動し、布油は70-75ドル/バレルの区間を徘徊しています。

アメリカのイラク政策の引き締めは、イランの生産量と輸出の変動を追跡することで、イランの生産量に対する過去の制裁の影響は約100万バレル/日であることが分かります。

私たちは輸出に対する影響は約60万バレル/日と予想しています。

また、ベネズエラの政局も緊張しています。石油供給の危機についての市場予想を引き起こしました。

個人はOPECの減産によって促進され、需給のバランスが取れた状態が実現されたと考えています。現在、中東国家の供給が最も不安定な要素であり、供給稿の時点で、アラブ首長国連邦港のタンカーが炎上し、原油価格が多くなるというニュースがあります。

現在のガソリン価格は前の高さを突破していません。つまり、サウジアラビアがサウジアラビアの上場のために作った原油高の目標からはまだ一定の距離があります。だから、6月のOPEC会議の確率はまだ減産を延長しています。私たちは後2ヶ月のガソリン価格に対して依然として慎重で楽観的な態度を持っています。

また、PTA及びMEG自身の産業チェーンに注目します。

PTA業界は供給側の改革が成功的に実施されたため、生産能力が最適化され、かつ相対的に集中しており、現在は相対的に健康な状態といえる。

加工費から見れば、この二週間以来、TA現物加工費は1800-2000元/トンの水準を維持しています。また、19年からPX装置の段階的な生産に伴って、上流利益は移転のほうが順調と言えます。

現在のPX-石脳油の価格差はすでに320米ドル/トンの低位で徘徊しています。ディープダウンは難しく、原油と一緒にPX価格に一定の支持を形成しています。

また、現在の先物は深貼水現物の状態にあり、大工場は価格志向が明確であるため、現在価格に対して最大のマイナス期待はやはり需要側に集中しているかもしれません。

ポリエステルの着工は現在すでに減少傾向にあり、生産と販売の面ではまだあまり発展していません。

MEGの面では、生産は依然として赤字に近いが、すぐに季節性検査修理を迎え、負荷が著しく下がっているが、港の在庫は依然として高位にあり、しかも下流の需要によって無気力の影響を受けて、倉庫に行くのが困難で、在庫の販売比は高位から下がりにくいという窮地にある。

以上のように、最近の貿易摩擦によるリスク摂動は無視できません。特に後期3000億ドルの商品は大部分のわが国の対米輸出の紡績関連物を含んでいます。

マクロレベルのメッセージが多く、PTAとMEGに対する影響は短期的には空いています。

（出所：陸家嘴フォーラム、中国網）